一輪金融危機(jī)誰(shuí)買(mǎi)單？發(fā)展中國(guó)家的老百姓買(mǎi)單。而買(mǎi)單的具體方式就是：高成本。也有人認(rèn)為這應(yīng)當(dāng)屬于“高通脹”，原因是發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)行太多的貨幣，推高了物價(jià)。但在我看，不能簡(jiǎn)單論之。因?yàn)椋l(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家不可同日而語(yǔ)。

美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家超大規(guī)模的QE，并未使發(fā)達(dá)國(guó)家物價(jià)發(fā)生太大變化。因?yàn)?，它們的?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中物質(zhì)商品生產(chǎn)的占比極小，而服務(wù)業(yè)占據(jù)主體；相反，中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家，服務(wù)業(yè)占比較小，而絕大多數(shù)的GDP都必須依賴(lài)從物質(zhì)商品生產(chǎn)中得以創(chuàng)造。這就決定了發(fā)達(dá)國(guó)家的QE，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的不同影響。

先看發(fā)展中國(guó)家。我們從事實(shí)物生產(chǎn)，為全世界加工生產(chǎn)日常消費(fèi)品，我們必須到國(guó)際市場(chǎng)上去購(gòu)買(mǎi)實(shí)物資源，但這個(gè)實(shí)物資源價(jià)格卻是商品期貨（金融）價(jià)格的反應(yīng)。通俗地說(shuō)，你要到國(guó)際市場(chǎng)上去購(gòu)買(mǎi)資源，必須依據(jù)商品期貨所表達(dá)的價(jià)格去購(gòu)買(mǎi)。這已經(jīng)是“國(guó)際慣例”。這個(gè)規(guī)矩，使得發(fā)達(dá)國(guó)家充當(dāng)了價(jià)格的制定者角色，而發(fā)展中國(guó)家變成了價(jià)格的被動(dòng)接受者。

注意，期貨價(jià)格上漲或下跌，金融巨頭都能賺到錢(qián)，多空轉(zhuǎn)換非常靈活多變。但實(shí)物生產(chǎn)國(guó)則不然，它會(huì)因進(jìn)貨周期較長(zhǎng)，很難讓自己的生產(chǎn)時(shí)時(shí)平衡原材料價(jià)格高低的成本，而形成穩(wěn)定的利潤(rùn)。高價(jià)購(gòu)進(jìn)的原材料，低價(jià)時(shí)無(wú)法低價(jià)；低價(jià)購(gòu)進(jìn)的原材料也很難在高價(jià)時(shí)占到便宜。

我們明白上述事實(shí)之后，我們現(xiàn)在必須防范一個(gè)非常重要的風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)縮減QE的過(guò)程恐怕才是國(guó)際大宗商品價(jià)格的暴漲期，而這很可能才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的災(zāi)難。

美國(guó)縮減QE之后，美元指數(shù)一直徘徊于80附近，原因是歐、日等美元指數(shù)權(quán)重貨幣集體貶值，但商品指數(shù)（CRB）卻開(kāi)始大幅攀升。從2014年1月的272，已經(jīng)漲至現(xiàn)在的311。這恐怕是特別值得中國(guó)關(guān)注的問(wèn)題。

為什么美國(guó)QE加大的過(guò)程，商品價(jià)格反而穩(wěn)定？因?yàn)椋袊?guó)家都在關(guān)注物價(jià)問(wèn)題，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”。所以，美國(guó)也采取了提高期貨保證金方式抑制石油、黃金等主要商品價(jià)格的上漲。但畢竟5年過(guò)去了。商品期貨市場(chǎng)已經(jīng)適應(yīng)了“新規(guī)則”，而隨著金融危機(jī)減弱，需求的不斷增加，商品價(jià)格會(huì)不會(huì)大幅攀升？我認(rèn)為，只要國(guó)際市場(chǎng)炒作需求增加，大宗商品價(jià)格一定會(huì)暴漲。同時(shí)，這樣的上漲會(huì)轉(zhuǎn)移視線，避開(kāi)各國(guó)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家濫發(fā)貨幣的指責(zé)。

我堅(jiān)信，這樣的商品價(jià)格上漲會(huì)大幅加高中國(guó)制造業(yè)生產(chǎn)成本。有人會(huì)說(shuō)，中國(guó)加工成本上漲不是可以向產(chǎn)品需求方轉(zhuǎn)嫁？也就是傳導(dǎo)給外國(guó)人，抬高發(fā)達(dá)國(guó)家物價(jià)？有可能，但不是當(dāng)下。因?yàn)?，中?guó)加工企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，自相殘殺的結(jié)果必然壓低出口價(jià)格，這也是中國(guó)過(guò)去多年的慣性。所以，即使大宗商品價(jià)格暴漲，在價(jià)格上漲初期的一兩年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)物價(jià)上漲的壓力將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家。

問(wèn)題是我們中國(guó)很麻煩，我們勢(shì)必最先受到高成本的摧殘，而使中國(guó)百姓變成為金融危機(jī)，為發(fā)達(dá)國(guó)家大規(guī)模QE的最先買(mǎi)單者。搞不好，中國(guó)的工業(yè)企業(yè)會(huì)受到非常重要的破壞，產(chǎn)能過(guò)剩將進(jìn)一步加劇。

我們是否想過(guò)這些問(wèn)題？是否擁有應(yīng)對(duì)之策？