全球一些最資深的銀行家警告稱(chēng)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)開(kāi)始加息，信貸市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)具有破壞性的波動(dòng)性。他們表示，監(jiān)管人士也開(kāi)始表現(xiàn)出同樣的擔(dān)憂(yōu)。

在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇(World Economic Forum)的一個(gè)圓桌討論上，德意志銀行(Deutsche Bank)、美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)以及匯豐(HSBC)的掌門(mén)人們?cè)诎l(fā)表講話(huà)時(shí)表示，上述波動(dòng)性將遠(yuǎn)高于以往的經(jīng)濟(jì)周期，因?yàn)楸O(jiān)管規(guī)定阻止他們?cè)谫Y產(chǎn)負(fù)債表中持有大規(guī)模債券組合。

德銀聯(lián)席首席執(zhí)行官安舒-賈殷(Anshu Jain)表示：“我擔(dān)心信貸市場(chǎng)將發(fā)生難以控制的事件。

“在主權(quán)債務(wù)方面，我感到相對(duì)放心的是，即使美國(guó)國(guó)債套利交易出現(xiàn)大規(guī)模平倉(cāng)，也有辦法來(lái)解決。我的擔(dān)心在于，同樣的事情會(huì)發(fā)生在投資級(jí)信貸上，甚至更糟糕，會(huì)發(fā)生在高收益或杠桿貸款市場(chǎng)上。”

自本次金融危機(jī)以來(lái)，資產(chǎn)管理公司一直對(duì)銀行持有的美國(guó)公司債存量下滑感到擔(dān)憂(yōu)。銀行已告知客戶(hù)和監(jiān)管人士，新的監(jiān)管規(guī)定——包括旨在禁止自營(yíng)交易的沃爾克規(guī)則(Volcker rule)以及《巴塞爾協(xié)議III》(Basel III)資本金規(guī)定——將損害它們持有債券的能力。

但更多人持有這種看法，而監(jiān)管人士開(kāi)始對(duì)這個(gè)問(wèn)題感到擔(dān)憂(yōu)，是去年10月美國(guó)國(guó)債“閃電暴跌”導(dǎo)致的。當(dāng)時(shí)，基準(zhǔn)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率在幾分鐘內(nèi)暴跌33個(gè)基點(diǎn)，至1.86%，而后反彈并企穩(wěn)于2.13%。現(xiàn)在的收益率比那時(shí)還要低。銀行家們辯稱(chēng)，電子交易的增加以及銀行日益收縮的資產(chǎn)負(fù)債表，在人們最需要流動(dòng)性的時(shí)候抑制了流動(dòng)性，并且加劇了波動(dòng)性。

美銀美林首席執(zhí)行官布賴(lài)恩-莫伊尼漢(Brian Moynihan)表示：“我們目前的評(píng)估是，我們沒(méi)有能力像過(guò)去那樣提供那么多的流動(dòng)性。我們需要與監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同努力來(lái)實(shí)現(xiàn)這點(diǎn)。問(wèn)題在于這會(huì)在什么情況下變成令他們不安的自營(yíng)交易。

“現(xiàn)在出現(xiàn)和發(fā)生的一些事情可能是微型的危機(jī)。”

參加達(dá)沃斯論壇的一些高管表示，瑞郎匯率最近的上漲可能在一定程度上也是由流動(dòng)性匱乏引起的。“在通常運(yùn)轉(zhuǎn)良好的風(fēng)險(xiǎn)偏好市場(chǎng)中，我們本不應(yīng)看到波幅為40%的波動(dòng)，”一家美國(guó)銀行的高管說(shuō)。

“這是銀行體系大規(guī)模去杠桿化的后果。”

匯豐董事局主席范智廉(Douglas Flint)表示：“我們面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題是，流動(dòng)性供應(yīng)將來(lái)自何處。過(guò)去（由銀行提供的）緩沖已受到侵蝕。”他補(bǔ)充稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)政策制定者希望銀行提供更多流動(dòng)性來(lái)支撐企業(yè)和市場(chǎng)，而監(jiān)管人士卻在限制銀行投資大規(guī)模資產(chǎn)組合的“做市” 能力，這兩者之間出現(xiàn)了“脫節(jié)”。

譯者/梁艷裳（FT中文網(wǎng)）