近兩年不謀而合大寬松的全球主要央行走上了三岔路：歐洲央行的負利率一降再降，日本央行的超級雙料QE根本沒有停手的跡象，而美聯(lián)儲還在按每月減少購買150億美元資產(chǎn)的速度繼續(xù)縮減QE。

正如全球最大債券基金之一PIMCO的前任CEO Mohamed El-Erian上周評論，發(fā)達國家的貨幣政策正在由一致行動的單軌系統(tǒng)轉(zhuǎn)入多軌系統(tǒng)，這將是第四季度深度影響全球經(jīng)濟多個領(lǐng)域的一大因素。

如底部高盛圖表所示。回顧19世紀中葉以來的歷史可以發(fā)現(xiàn)，主要央行的貨幣政策無不受到突發(fā)市場事件和經(jīng)濟環(huán)境的影響。

以美國為例，但凡經(jīng)濟蕭條或是大銀行倒閉引起金融恐慌、世界大戰(zhàn)后陷入經(jīng)濟蕭條，美國的政策利率都會直線下滑。進入21世紀，“9·11”恐怖襲擊和科技網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅也是美聯(lián)儲降息的推手。

從這個角度看，即使主要央行現(xiàn)在有的保持寬松的現(xiàn)狀、有的繼續(xù)發(fā)力、有的開始逐步為退出寬松鋪路，也難保未來不會因為經(jīng)濟形勢惡化或者突發(fā)的市場沖擊，而繼續(xù)踩著寬松的油門不放。