下一輪牛市應該是股票市場的牛市。中國土地價格不可持續。中國已經進入長期的房地產熊市，房地產回不來了。房地產是非常長周期的行業，而且中國2020年人口要開始下降了，一旦人口下降，房地產價格則是永遠下降的。

經濟問題不是刺激能夠解決的。因為市場經濟是連在一起的，一環扣一環，不是解決一個問題，經濟就會起來，很多問題都是連在一起的。目前中國所處的經濟周期跟過去大不一樣，難以再現高增長時代。

中國不能像2009年那樣放錢，老路是走不通的，如果出口沒有出現高增長，投資也難出現高增長。每次經濟下滑，投資者都會對刺激政策抱以很高的期望。最近大宗商品價格已經漲了15%，美國的股市已經到了5年新高，但這種上漲難以持續。