A股上市公司三季報已經基本披露完畢。數據顯示，從企業的經營情況來看，我國上市公司營收和盈利水平三季度進一步呈現出改善趨勢，從微觀端反映出了中國經濟韌性強、潛力大的特性。尤為值得注意的是，前三季度A股上市公司研發投入持續上升，整體轉向高質量發展的態勢十分突出，與此同時，新質生產力也正在成為推動上市公司業績增長的重要動能。

整體來看，上市公司業績體現出明顯的探底回升態勢。來自中上協的數據顯示，前三季度，上市公司合計實現營業收入53.46萬億元，凈利潤4.70萬億元，同比增長1.36%、5.50%。全市場共4183家上市公司實現盈利，盈利面近八成，3182家公司營收正增長，2467家公司凈利潤正增長，1957家公司營收、凈利雙增長。分季度看，第三季度上市公司營收、凈利潤同比增長3.82%、11.45%，環比增長2.40%、14.12%，增速較上半年顯著提升，逐季向好態勢繼續鞏固。

分行業看，中金公司研究指出，第三季度，按照申萬二級行業統計，歸母凈利潤同比增長超過20%的行業達48個（占比37%），為2022年以來次高，顯示盈利改善的行業在增多。招商證券認為，受益于低基數效應、部分行業供需結構改善，價格上漲驅動，第三季度整體A股盈利和收入均改善，大類行業中信息技術增速相對領先，資源品、金融等盈利改善。該機構認為，往后看，在科技自立自強和反內卷持續推進的背景下，TMT、資源品板塊業績有望繼續較高增長，支撐A股整體盈利，出口優勢行業盈利也有望改善，非金融板塊四季度有望受益于低基數持續修復。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，整體來看，相較第二季度，上市公司第三季度的營收和利潤增速雙雙改善，科技景氣與周期改善的雙輪驅動持續強化。從結構視角看，科技和周期表現亮眼，非銀金融是盈利的最強拉動項。2025年第三季度，科技制造業的盈利增速環比大幅增長，顯著強于營收增速。

在業績整體持續改善的同時，更為值得關注的是A股上市公司的研發投入不斷增長、向新動能不斷增加給中國經濟帶來的結構性變化。

來自中上協的數據顯示，前三季度，上市公司合計研發投入1.16萬億元，同期規模連續三年超萬億，同比增長3.88%，增速較上半年提升0.23個百分點，其中168家公司研發投入超10億元。全市場研發強度2.16%，創業板、科創板、北交所研發強度分別為4.54%、11.22%、4.42%。戰略性新興產業整體研發強度5.21%，其中航空航天、新能源汽車產業固定資產投資增速超10%。前三季度，上市公司含“科”量進一步提高，全市場總市值達107.32萬億元，其中電子行業位列第一，市值規模超過銀行業，占比12.42%，較年初提升近3個百分點；通信、計算機行業市值較年初增加超過9000億元。

來自國家統計局的最新數據也印證了這一趨勢。數據顯示，前三季度，規模以上高技術制造業增加值同比增長9.6%，其中集成電路制造、電子專用材料制造行業增加值分別增長22.4%、20.5%，工業機器人、3D打印設備、工業控制計算機及系統產量分別增長29.8%、40.5%、98.0%。從人工智能大模型到機器人馬拉松，從航空航天到無人駕駛，“創新鏈+產業鏈”深度融合，規模效應和全產業鏈優勢持續凸顯，不斷為中國經濟高質量發展注入源頭活水。

與此同時，新質生產力正在成為推動上市公司業績增長的重要動能。來自上交所的數據顯示，前三季度，滬市高技術制造服務業合計研發投入2296億元，同比增長9%。高研發投入驅動營收、凈利潤同比分別增長10%、19%，貢獻利潤占比提升3.4個百分點。其中，AI驅動半導體產業浪潮，芯片設計、半導體設備前三季度凈利潤同比分別增長82%、25%。

申萬宏源證券研究指出，A股盈利結構正逐步向中國具備全球競爭優勢的制造業和周期行業集中。以2025年前三季度扣非凈利潤計算，A股合計實現利潤中，金融地產占比超過50%，周期行業貢獻約四分之一，消費、科技TMT、先進制造和醫藥占比分別為8.2%、7.2%、5.9%和2.2%。動態來看，與十年前相比，利潤占比提升明顯的行業主要集中在周期與制造業，這也正是中國在全球競爭中占據優勢的領域。