原標(biāo)題:券商扎堆挖掘港股恒大地產(chǎn)估值提升

　　A股牛市也令港股市場(chǎng)成為一個(gè)估值洼地。其中許多在香港上市的內(nèi)地房地產(chǎn)股票尤顯估值優(yōu)勢(shì)并引來(lái)券商競(jìng)相推薦。本周以來(lái)，海通、國(guó)泰君安、中信證券等接連發(fā)布研報(bào)，紛紛給予“滬港通”標(biāo)的股之一的恒大地產(chǎn)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　中信證券昨日發(fā)布研報(bào)指出，恒大的股價(jià)自滬港通開(kāi)通以來(lái)表現(xiàn)強(qiáng)勁，累計(jì)升幅已逾六成。隨著行政管制逐漸放開(kāi)、各融資渠道逐漸向全行業(yè)開(kāi)放、資金成本緩慢下行，整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)從“猜政策、拼周期、比背景”的舊競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸走向比拼產(chǎn)品溢價(jià)、開(kāi)發(fā)速度、成本控制和管理效能的新競(jìng)爭(zhēng)格局。因此恒大這種緊密型集團(tuán)和集中化管理打造出了可擴(kuò)張、高效的經(jīng)營(yíng)架構(gòu)，也使得每一個(gè)區(qū)域運(yùn)轉(zhuǎn)靈活，又最大限度保證產(chǎn)品質(zhì)量。預(yù)期恒大主要收獲的，并不是行業(yè)周期性波動(dòng)的紅利，而是良好開(kāi)發(fā)流程運(yùn)行產(chǎn)生的紅利。

　　針對(duì)有投資者質(zhì)疑恒大高杠桿、布局三線城市和業(yè)務(wù)多元化問(wèn)題，中信證券認(rèn)為，決定項(xiàng)目銷(xiāo)售好壞的不是區(qū)域布局，而是開(kāi)發(fā)能力。盡管公司布局了不少三線城市，但在龍頭房企中，恒大2014年銷(xiāo)售回款率最高，2015年一季度銷(xiāo)售同比增速也最快。而決定企業(yè)資金安全與否的主要不是杠桿率，而是銷(xiāo)售回款快慢。另外，公司多元化布局的投資高峰期已經(jīng)過(guò)去，預(yù)計(jì)2015年公司多元化布局產(chǎn)生的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)將明顯下降，新的長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)點(diǎn)可能出現(xiàn)。

　　國(guó)泰君安此前發(fā)布研報(bào)稱，恒大作為深耕三線城市的千億級(jí)大房企，受益于城鎮(zhèn)化的推進(jìn)和都市圈的發(fā)展，隨著滬港通深化帶來(lái)的資金南下利好，其多元化業(yè)務(wù)估值有望提升。（高山）上海證券報(bào)