【延伸閱讀】英媒：無(wú)需高估中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難

　　參考消息網(wǎng)3月6日?qǐng)?bào)道英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站3月2日發(fā)表澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛的署名文章稱(chēng)，中國(guó)決策者需要通過(guò)各種政策來(lái)為整體經(jīng)濟(jì)提供“信心”，這需要一種明確的“底線思維”。

　　文章稱(chēng)，新年伊始，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂再度升溫。其中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將掉下“財(cái)政懸崖”、中國(guó)面臨硬著陸風(fēng)險(xiǎn)甚至將迎來(lái)金融危機(jī)的觀點(diǎn)占據(jù)了市場(chǎng)主流，甚至一些中國(guó)官員也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面臨著嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，上述觀點(diǎn)高估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的困難。

　　文章說(shuō)，比如，中國(guó)是否面臨“財(cái)政懸崖”的問(wèn)題，其中的主要擔(dān)憂是由于地方政府財(cái)政支出收緊，導(dǎo)致中國(guó)面臨比較嚴(yán)峻的投資下滑壓力。由于需要支付此前債務(wù)利息，同時(shí)地方政府被禁止通過(guò)地方融資平臺(tái)發(fā)行債券以及獲取銀行貸款，筆者測(cè)算，按照地方政府目前的收支規(guī)模，中國(guó)面臨的實(shí)際支出缺口在今年至多達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的4.2%，未來(lái)幾年的支出缺口將大約為GDP的3%——盡管看起來(lái)中國(guó)有掉落“財(cái)政懸崖”的危險(xiǎn)，但這樣的風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

　　例如，地方政府已經(jīng)被允許通過(guò)債券市場(chǎng)直接發(fā)行債券，這樣一種方式相比此前的“隱性負(fù)債”事實(shí)上是一種明顯的進(jìn)步。此外，地方政府也可以通過(guò)公私合作等方式來(lái)引入民間資本。因此，盡管可能存在局部性風(fēng)險(xiǎn)，但過(guò)度強(qiáng)調(diào)中國(guó)面臨的財(cái)政困難并不可取?？傮w來(lái)看，中國(guó)仍然可以避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。需要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)國(guó)有金融體系也將為整體經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)有效的安全網(wǎng)。

　　文章認(rèn)為，正像這些年來(lái)筆者所強(qiáng)調(diào)的，中國(guó)決策者需要通過(guò)各種政策來(lái)為整體經(jīng)濟(jì)提供“信心”，這需要一種明確的“底線思維”。如果中國(guó)將今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定為7%，過(guò)去數(shù)年的經(jīng)驗(yàn)表明，中國(guó)的投資增速需要保持在至少15%。很多市場(chǎng)人士認(rèn)為中國(guó)的投資增速已經(jīng)過(guò)高，同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)的庫(kù)存水平已經(jīng)很高，因此投資的減速將是大概率事件。但中國(guó)的可投資空間仍然很大，在房地產(chǎn)市場(chǎng)之外，中國(guó)仍然需要大量的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這其中包括高速鐵路、智能電網(wǎng)、教育醫(yī)療、社保體系等等。此外，中國(guó)也需要大量的制造業(yè)投資來(lái)提升整體經(jīng)濟(jì)的效率。從這個(gè)角度來(lái)看，中國(guó)需要更加明智和有效的投資。從資金來(lái)源來(lái)看，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率仍然很高，如果這樣寶貴的國(guó)內(nèi)資源不被用于國(guó)內(nèi)投資，將會(huì)被迫投資在收益率極低的美國(guó)國(guó)債上，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)反而會(huì)產(chǎn)生“釜底抽薪”的效果。

　　文章稱(chēng)，中國(guó)政府還需要采取更加積極的財(cái)政政策來(lái)提高家庭消費(fèi)。中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的數(shù)量已經(jīng)十分龐大，從其海外消費(fèi)中也可以看出其巨大的潛力。通過(guò)降低關(guān)稅、提升監(jiān)管水平以及降低物流成本等手段，中國(guó)可以有效對(duì)接“世界工廠”和國(guó)內(nèi)消費(fèi)，將“Made in China”（中國(guó)制造）更多地轉(zhuǎn)化為“Made for China”（為中國(guó)造）。

　　從外部環(huán)境來(lái)看，中國(guó)在2015年面臨的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境盡管存在挑戰(zhàn)，卻并非完全悲觀。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾年的表現(xiàn)其實(shí)值得期待。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然可以保證7.0%的增速，美國(guó)能在今年保持大約3.5%的增速，而歐洲經(jīng)濟(jì)在量化寬松政策的帶動(dòng)下也可以恢復(fù)一定的增長(zhǎng)動(dòng)能?？傮w來(lái)看，外部環(huán)境出現(xiàn)改善的可能性很大。

　　當(dāng)然，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，在外部環(huán)境出現(xiàn)改善的情況下，內(nèi)部政策導(dǎo)向、力度以及執(zhí)行力仍然是關(guān)鍵。筆者認(rèn)為，中國(guó)整體政策應(yīng)該保持定力，既要通過(guò)政策調(diào)整來(lái)推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)的有序去杠桿化，也要通過(guò)政策引導(dǎo)來(lái)推動(dòng)服務(wù)業(yè)和消費(fèi)的增長(zhǎng)。在結(jié)構(gòu)性改革的當(dāng)口，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更需要保持市場(chǎng)的信心。

　　（2015-03-06 18:13:37）