【延伸閱讀】美股評(píng)論：通貨緊縮不是魔鬼

導(dǎo)讀：MarketWatch專欄作家萊恩(MATTHEW LYNN)撰文指出，雖然歐元區(qū)很多人都非常害怕通貨緊縮的威脅，但是通貨緊縮危害說其實(shí)并沒有什么真憑實(shí)據(jù)，歐元區(qū)真正該做的不是打壓通貨緊縮，而是債務(wù)重組。

以下即萊恩的評(píng)論文章全文：

在整塊歐洲大陸上，價(jià)格都在開始下跌。龐大的失業(yè)人口，嚴(yán)酷的經(jīng)濟(jì)衰退，這些都在迫使那些產(chǎn)能規(guī)模過大的企業(yè)降低自己的產(chǎn)品價(jià)格。企業(yè)利潤將迅速崩潰，而政府的債務(wù)比率隨時(shí)可能會(huì)陷入失控狀態(tài)。

通貨緊縮的威脅真是讓人擔(dān)心，于是，大家都希望歐洲央行[微博]采取任何可能的手段來防止其發(fā)生，讓價(jià)格能夠再漲起來。最早本周四，歐洲就可能會(huì)走向全面量化寬松。

可是，讓人迷惑的地方也正在這里。在歐洲范圍內(nèi)，兩個(gè)通貨緊縮問題最嚴(yán)重的國家分別是希臘和西班牙。那么，大陸上經(jīng)濟(jì)增長情況最好的兩國呢？還是希臘和西班牙，這就有點(diǎn)難以索解了。如果通貨緊縮真的是那么可怕，這兩國怎么會(huì)有最快的復(fù)蘇速度？

答案只能是，通貨緊縮其實(shí)并沒有主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家們有時(shí)候描繪得那么糟糕。真正的問題其實(shí)不在于通貨緊縮，而是在于債務(wù)。如果真是這樣的話，那么歐元區(qū)顯然應(yīng)該調(diào)整焦點(diǎn)，努力解決債務(wù)危機(jī)，而不是拼命讓價(jià)格上漲，尤其是，他們恐怕也很難成功地讓價(jià)格上漲。

歐元區(qū)正在向著通貨緊縮的境地滑落，這是無可爭議的。上周，我們就聽到了歐元區(qū)通貨膨脹率從10月的0.4%降低到11月的0.3%，令市場倍感失望的消息。一段時(shí)間內(nèi)，通脹率還將持續(xù)下滑。從2013年年初開始，歐洲央行理想中2%的消費(fèi)者通貨膨脹率就從來沒有出現(xiàn)過。2011年年底，這一指標(biāo)達(dá)到3%的頂部，之后就一直小步走低。

這樣的趨勢短期內(nèi)都是很難改變的。原油價(jià)格大跌，其他大宗商品價(jià)格也在走低。這些都對(duì)通貨膨脹數(shù)字造成了影響。零售銷售數(shù)字依然疲軟，失業(yè)率依然在抬升。失業(yè)的人是不會(huì)隨便花錢的，而企業(yè)也不敢在商店里空蕩蕩的時(shí)候提價(jià)。

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)都會(huì)告訴你說，這些是非常值得擔(dān)心的，歐洲央行必須立即采取措施，防止局面進(jìn)一步惡化。人們會(huì)拖延所有可能的購買決定，因?yàn)樗麄兿嘈牛搅讼聜€(gè)月，價(jià)格就會(huì)變得更低廉。企業(yè)也會(huì)不愿意投資，因?yàn)樗麄兊漠a(chǎn)品售價(jià)和利潤都在下滑。消費(fèi)者信心將受到削弱，經(jīng)濟(jì)將會(huì)遭受苦難。

更糟糕的是，歐元區(qū)外圍國家的債務(wù)將因此失控，因?yàn)樗麄兦返腻X一分都不會(huì)變少，但是他們能夠用于償債的收入?yún)s在縮水。

可是，眼下偏偏有和這些邏輯作對(duì)的例子。兩個(gè)價(jià)格面情況最糟糕的國家，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)增長情況最好的國家。

我們還是來看看具體數(shù)據(jù)吧。

在希臘，價(jià)格下跌的年速達(dá)到了1.7%，西班牙也有0.4%。那么，這兩個(gè)國家應(yīng)該都遭受了慘重打擊了？沒有，看上去真不像是那么回事。

說起經(jīng)濟(jì)增長速度，現(xiàn)在歐元區(qū)無人能出希臘之右。不錯(cuò)，希臘不是中國，但是他們也達(dá)成了1.9%的增長年率。西班牙怎樣？他們也重新進(jìn)入增長軌道，年率1.6%。

相反，那些價(jià)格還在上漲的國家，表現(xiàn)倒不怎么理想。比如被認(rèn)為是歐洲經(jīng)濟(jì)力量核心的德國，通貨膨脹率依然是正數(shù)，年率0.5%的樣子，可是他們第三季度的經(jīng)濟(jì)增長速度只有0.1%，堪堪避開衰退而已。法國也一樣，通貨膨脹率還是正數(shù)，但是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)徹底停滯了。

因此，看上去更高的價(jià)格和更強(qiáng)的增長之間似乎并沒有什么必然聯(lián)系，而更低的價(jià)格也不見得會(huì)造成多大的麻煩。

我們該如何解釋看到的一切？

事實(shí)上，單單說起價(jià)格降低，本身并沒有什么好怕的。在一個(gè)存在著競爭的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，這再正常不過了。我們大多數(shù)人也都會(huì)喜歡更低的價(jià)格，少花錢多辦事有什么不好？

其實(shí)，并沒有什么真正嚴(yán)格意義上的證據(jù)可以證明人們就會(huì)因此延遲支出。如果真是這樣，現(xiàn)在就不會(huì)有人去買電視機(jī)或者是智能手機(jī)了，因?yàn)樗麄兺耆梢钥隙ǎ搅嗣髂辏麄兛梢曰ǜ俚腻X買到一樣的東西。現(xiàn)實(shí)世界當(dāng)中，這樣的事情并沒有發(fā)生。

人們?nèi)ベI東西，是因?yàn)樗麄冃枰r(jià)格當(dāng)然會(huì)考慮，但是歸根結(jié)底，你死的時(shí)候既帶不走錢，也帶不走手機(jī)，購買行為是不可能被永遠(yuǎn)推遲的。同樣，我們也看不到有證據(jù)顯示器也的信心會(huì)受到打壓。如果企業(yè)會(huì)這樣，世上就不會(huì)再有消費(fèi)電子產(chǎn)品生產(chǎn)商了。企業(yè)只要認(rèn)為能賺錢，他們就會(huì)投資。只要成本能夠降低，他們并不會(huì)擔(dān)心價(jià)格降低的問題。

說通貨緊縮會(huì)威脅增長的警告，其實(shí)是炒作過頭了。事實(shí)上，在十九世紀(jì)的大部分時(shí)間當(dāng)中，通貨緊縮都是常態(tài)，但是這并沒有能夠阻止工業(yè)革命的發(fā)生。眼下，溫和的通貨緊縮其實(shí)是幫助了西班牙和希臘。由于商品多少降價(jià)了，消費(fèi)者的信心也有所增強(qiáng)了，并且開始花錢了。

唯一有問題的，其實(shí)是居高不下的債務(wù)水平，這已經(jīng)成了整個(gè)歐元區(qū)共同的心病。如果價(jià)格下跌，這些債務(wù)的比例就會(huì)不斷升高，日益惡化。到了某個(gè)節(jié)點(diǎn)，大家就都難以為繼了。

不過，即便這么考慮，結(jié)論也該是解決債務(wù)問題，而不是對(duì)付通貨緊縮。許多歐元區(qū)國家都背負(fù)著他們可能永遠(yuǎn)也還不起的債務(wù)。如果他們以為通貨膨脹能夠幫助他們解決問題，那他們最后肯定會(huì)失望，因?yàn)檫@是不可能的。

眼下，他們最理智的選擇只能是重組債務(wù)。歐洲央行或許會(huì)采取所有可能的手段來遏制通貨緊縮，但是恐怕都難有什么作為——如果他們沒有那么做，其實(shí)反而更好。

總之，通貨緊縮并不是許多人以為的魔鬼。(子衿)

（2014-12-05 02:33:05）