央行近日召開的工作會議為自己定下2015年的工作清單，穩(wěn)健貨幣政策、流動性合理充裕、信貸平穩(wěn)適度增長依舊是關(guān)鍵詞，相比2014年“工作清單”，更明確指出了要建立存款保險制度，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換；深化金融機(jī)構(gòu)改革等任務(wù)。

2015“新功課” 穩(wěn)健定向

對于央行工作的定位，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，“央行是貨幣政策調(diào)控的核心部門，為整個社會的運(yùn)營提供好的貨幣環(huán)境。對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況做扎實(shí)的工作調(diào)研，制定出合適的貨幣政策。在貨幣政策調(diào)控的手段和方法上要不斷地創(chuàng)新。與其他的金融監(jiān)管部門進(jìn)行協(xié)調(diào)，保持整個經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。”

那么央行對于2015年新“功課”的定位是什么？與去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議一致，央行表示“認(rèn)識新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)，引領(lǐng)新常態(tài)”是進(jìn)一步做好宏觀調(diào)控和金融改革發(fā)展穩(wěn)定工作的出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)。

對于新常態(tài)，國務(wù)院發(fā)展研究中心主任李偉認(rèn)為，“在新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增長必須依靠新動力”。新增長動力的主要特征是：從市場需求角度看，消費(fèi)需求在經(jīng)濟(jì)增長中占主要作用；從要素投入角度看，經(jīng)濟(jì)增長要靠資本、資源、勞動力的高效集約，技術(shù)進(jìn)步在其中發(fā)揮更大作用；從資源要素配置結(jié)構(gòu)的角度觀察，改進(jìn)來源于部門內(nèi)區(qū)域內(nèi)資源的優(yōu)化配置。

新常態(tài)下央行的工作，郭田勇表示，貨幣調(diào)控應(yīng)該具有主動性、針對性和前瞻性。一方面，在新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)的基本面發(fā)生了一些變化，所以從貨幣政策方面來講，首先要去適應(yīng)這種趨勢。同時，新常態(tài)也不能說出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過大的波動，貨幣政策也要把握好度。“我認(rèn)為，2015年本質(zhì)上沒有什么不同。不管是速度上，還是經(jīng)濟(jì)增長的動力上、結(jié)構(gòu)上。”

同時相比2014年央行工作會議，此次央行更是列舉具體“功課”，如靈活運(yùn)用各種工具組合，保持銀行體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。繼續(xù)實(shí)施定向調(diào)控，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)盤活存量、用好增量，增加對關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。同時央行承諾，將進(jìn)一步降低融資成本等。

而這些“功課”其實(shí)是2014年工作的繼續(xù)，如央行在總結(jié)2014年工作時表示，“宏觀調(diào)控手段和方式不斷擴(kuò)充”，靈活運(yùn)用工具包括，公開市場操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等工具，保持流動性合理充裕。通過非對稱下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，降低社會融資成本下行。改進(jìn)合意貸款管理，發(fā)揮差別存款準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)和信貸結(jié)構(gòu)引導(dǎo)功能。兩次實(shí)施定向降準(zhǔn)，建立引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款比例的正向激勵機(jī)制。創(chuàng)設(shè)中期借貸便利。新設(shè)信貸政策支持再貸款。創(chuàng)設(shè)抵押補(bǔ)充貸款工具，為開發(fā)性金融支持棚戶區(qū)改造提供長期穩(wěn)定、成本適當(dāng)?shù)馁Y金來源。

摩根士丹利華鑫證券高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，2015年央行整體的基調(diào)是穩(wěn)健，但是把握上是相機(jī)抉擇。如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差，寬松的力度會大一點(diǎn)，如果“回升”，則寬松的力度就會減弱。

“降”或是大方向

然而在CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）、PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）年度數(shù)據(jù)公布后，市場對央行降息降準(zhǔn)的預(yù)期又再次升溫。

數(shù)據(jù)顯示，2014年我國全年CPI比上年上漲2.0％，年度漲幅創(chuàng)出自2009年以來的新低。2014年中國PPI同比下降1.9%，截至2014年12月份，中國PPI月度數(shù)據(jù)同比下降的持續(xù)時間已增加到34個月。PPI月度同比數(shù)據(jù)上一次出現(xiàn)增長還是在2012年2月。

申銀萬國首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家李慧勇對騰訊財(cái)經(jīng)表示，我國現(xiàn)在可謂面臨“內(nèi)憂外患”：國內(nèi)產(chǎn)能過剩、企業(yè)去庫存壓力加劇；國外美元指數(shù)持續(xù)走高、原油價格持續(xù)下滑、新興市場經(jīng)濟(jì)，輸入型通縮加劇。因此國內(nèi)通縮壓力加大，在此情況下“央行只能出動作”。對于“動作”是降息還是降準(zhǔn)，李慧勇則表示，“方式是可以多樣，可以降息也可以降準(zhǔn)，亦或是公開市場操作降低回購利率，總之央行須相機(jī)而動，而且必須要有所行動了。”

光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高對騰訊財(cái)經(jīng)表示，12月CPI微幅回升，PPI降幅擴(kuò)大。通縮壓力的上升表明經(jīng)濟(jì)增長仍然疲弱，穩(wěn)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)面臨較大風(fēng)險。在這樣的背景下，貨幣政策寬松的方向是沒有疑問的。不過，寬松的方式可能未必是降息。化解融資難，目前的關(guān)鍵瓶頸在于地產(chǎn)和基建的資金可獲得性。只有信貸的加速投放才能直接觸及這個問題。而去年降息之后資本市場泡沫化發(fā)展的傾向也降低了央行降息的動力。因此，“我們相信貨幣政策放松更可能以放松信貸的方式來進(jìn)行。”

民生銀行金融市場部首席分析師李志強(qiáng)分析，2015年貨幣政策總體來講還是會進(jìn)一步寬松，經(jīng)濟(jì)增速還在往下降，所以說“降”是大方向。