農(nóng)發(fā)種業(yè)：收購?fù)厝鹌绽诠抉R鈴薯種業(yè)的育繁協(xié)同 推薦評級

　　2014-12-17 類別：公司研究 機構(gòu)：長江證券(000783,股吧)研究員：陳佳

　　[摘要]

　　事件描述：農(nóng)發(fā)種業(yè)(600313,股吧)控股子公司廣西格霖收購?fù)仄杖鸱N業(yè)90%股權(quán)。

　　事件評論收購?fù)仄杖鸱N業(yè)增強廣西格霖馬鈴薯制種能力。廣西格霖擬以現(xiàn)金6120萬元收購張明坤所持有的內(nèi)蒙古拓普瑞種業(yè)90%股權(quán)，按公司2014年實際盈利1000萬元計算，收購估值約為6.8倍，價格較為合理；此外公司承諾2015、2016年實際盈利不低于1000萬元。拓普瑞種業(yè)是內(nèi)蒙古錫盟太仆寺旗三大馬鈴薯種業(yè)公司之一（格瑞得、沙源、拓普瑞），該旗作為國家馬鈴薯標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)示范縣和全國重要的馬鈴薯制種基地，馬鈴薯種植面積達57萬畝，其中大型灌溉園區(qū)22.7萬畝，拓普瑞種業(yè)的馬鈴薯種植栽培技術(shù)水平在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，是當(dāng)?shù)伛R鈴薯產(chǎn)業(yè)的重點發(fā)展和扶持企業(yè)。

　　廣西格霖種薯產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢將進一步得到發(fā)揮。公司在馬鈴薯種子領(lǐng)域經(jīng)過多年投入，目前已建成馬鈴薯科研中心一座，日光培育室1500多平方米，年生產(chǎn)脫毒苗能力達1200萬株，在內(nèi)蒙古、甘肅、河北等省建有5萬畝北方出口型脫毒馬鈴薯種薯繁育基地；此次收購有助于發(fā)揮廣西格霖（育種）與拓普瑞（制種）之間的協(xié)同效應(yīng)，形成業(yè)務(wù)資源的互補，且拓普瑞的制種質(zhì)量在業(yè)內(nèi)具有較高的口碑，從而有利于提高后期廣西格霖馬鈴薯種子產(chǎn)品競爭力。

　　我們堅定看好農(nóng)發(fā)種業(yè)未來發(fā)展。主要基于：1、中國的農(nóng)村土地規(guī)?；鬓D(zhuǎn)將是大勢所趨，農(nóng)資一體化平臺的構(gòu)建將是農(nóng)資企業(yè)在土改機遇下尋求突破的切入點；2、公司“種子+化肥+農(nóng)藥”的農(nóng)資一體化央企平臺已現(xiàn)雛形，在此基礎(chǔ)上的農(nóng)資綜合服務(wù)平臺的構(gòu)建值得積極期待；3、公司通過兼并重組將能夠驅(qū)動公司業(yè)績快速增長，真正做大做強。

　　重申“推薦”評級。預(yù)計公司14～15年EPS分別為0.16元、0.20元（暫不考慮此次定增帶來股本變化及河南穎泰對公司產(chǎn)生業(yè)績的增厚，待公布業(yè)績承諾后，再做盈利預(yù)測調(diào)整）；我們看好公司未來發(fā)展，給予公司“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：（1）現(xiàn)階段行業(yè)兼并重組呈現(xiàn)加速之勢，不排除企業(yè)外延競爭導(dǎo)致公司收購作價過高；（2）公司農(nóng)資一體化平臺構(gòu)建速度不達預(yù)期。

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