T+0短期來看將吸引投資者參與交易，提升股市成交量；長遠來看，全面實施將提高市場定價效率，加速國內(nèi)市場融入全球資本市場體系的步伐。

　　近日，首批3只滬港通ETF基金獲批發(fā)行，盡管這3只基金并沒有如市場傳聞實施T+0交易，但南方基金相關(guān)負責(zé)人明確表示，已向監(jiān)管層上報回轉(zhuǎn)交易實施方案，爭取盡快在現(xiàn)有產(chǎn)品上實現(xiàn)交易功能“再升級”。此前上交所也曾表示，將在風(fēng)險受控的情況下，在A股市場開展T+0試點。T+0再次引發(fā)市場熱議。

　　T+0是海外主要證券市場普遍采用的交易制度。盡管配合不同的資金交割制度執(zhí)行會有所差異，普遍來說，T+0制度實施，意味著“當日買入的股票可以當日賣出”。目前在全球?qū)嵤┲醒胪泄艿?4個證券交易所中，除了滬深股市以外，全部采用T+0交易制度。

　　“T+0短期來看將吸引投資者參與交易，提升股市成交量；長遠來看，全面實施將提高市場定價效率，加速國內(nèi)市場融入全球資本市場體系的步伐。”重陽投資總經(jīng)理王慶告訴記者。

　　其實，滬深交易所曾在1993年到1995年之間實行T+0交易制度,但由于當時信息閉塞、投資者不成熟以及監(jiān)管缺失等原因，造成過度投機和市場操縱而被叫停。

　　“得益于20年來投資市場環(huán)境的整體成熟，目前T+0交易已具備再次試點的條件。”東方證券分析師唐子佩表示。成熟的表現(xiàn)之一在于機構(gòu)投資者體量大幅增加。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日收盤,全部基金凈值超過4萬億元,與1995年不到100億元的市場規(guī)模相比較，機構(gòu)投資者的穩(wěn)定性與成熟度不可同日而語。

　　監(jiān)管升級是市場成熟的另一種表現(xiàn)。目前，監(jiān)管層對上市公司信息披露要求極其細致，信息化建設(shè)使得市場信息更加透明。同時，監(jiān)管層加大了對內(nèi)幕交易的懲罰力度，進一步抑制了不規(guī)范行為。

　　“實行T+0制度并不存在嚴重的不可控風(fēng)險。建議監(jiān)管層和交易所可以通過提高異常訂單處理效率、完善熔斷機制等著手做好準備。”唐子佩說。

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，上海A股和深圳A股由T+1轉(zhuǎn)為T+0時,成交量均出現(xiàn)顯著上升；反之,恢復(fù)T+1后,成交量明顯下降。其中，上交所反應(yīng)尤其明顯，制度轉(zhuǎn)換前后一個月數(shù)據(jù)顯示，日均交易量變動幅度超過50%。

　　交易量直接影響券商的收益。來自上市券商三季度報告，截至2014年三季度末，經(jīng)紀業(yè)務(wù)平均占比仍在30%以上,交易量直接影響券商業(yè)績。

　　“T+0促使A股交易量提升，短期內(nèi)必然利好券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)，進而影響券商整體收益和估值，這是每次T+0的傳聞都會刺激券商股股價上升的內(nèi)在邏輯。”不過，在廣發(fā)證券非銀行金融研究小組首席分析師李聰看來，中長期影響還存在不確定性。“由于交易頻度提高也加劇了投資者價格敏感性,加上非現(xiàn)場開戶、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀商等的出現(xiàn),可能也會增加傭金率下行壓力。對單個券商而言，能否以量補價，關(guān)鍵還得看其競爭實力。”李聰說。

　　從目前市場規(guī)則來看，機構(gòu)投資者已經(jīng)可以通過ETF、股指期貨、融券等業(yè)務(wù)完成“變相”看空市場和企業(yè)，而中小投資者受體量限制無法運用這些衍生產(chǎn)品。市場的另一層擔(dān)憂是，在T+0交易下，機構(gòu)與大戶可以采用高頻交易和算法策略，將中小投資者置于更加弱勢的地位。

　　對此，市場人士認為監(jiān)管部門的首要任務(wù)是必須保護好中小投資者，在出臺政策時，必須考慮他們的利益。中小投資者也應(yīng)主動提高應(yīng)對市場風(fēng)險的防范意識。