QFII在上半年再度成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。

　　8月28日，證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)和諸多券商機(jī)構(gòu)開(kāi)會(huì)，主要是對(duì)“滬港通”進(jìn)行培訓(xùn)。按照知情人士透露，會(huì)上特別提到外資對(duì)于A股市場(chǎng)的投資情況，形成的結(jié)論即是外熱內(nèi)冷。

　　這與前期摸底資管機(jī)構(gòu)投資的結(jié)論相符——內(nèi)冷明顯，A股機(jī)構(gòu)普遍沿革2013年來(lái)的投資思路，配置中小市值個(gè)股，并且圍繞“熱點(diǎn)概念”和“重組預(yù)期”進(jìn)行投資。外熱則是QFII等機(jī)構(gòu)在7月份以來(lái)的藍(lán)籌股行情中賺得盆滿缽滿。

　　隨著上市公司中報(bào)的披露接近尾聲，QFII是大贏家這一結(jié)論也獲得數(shù)據(jù)支持，數(shù)據(jù)證實(shí)，二季度期間，QFII的投資操作方向主要是增倉(cāng)，且以銀行、食品飲料、醫(yī)藥和家電等行業(yè)為主，增持藍(lán)籌股的動(dòng)向明朗。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月28日已經(jīng)披露的中報(bào)中，QFII重倉(cāng)持有168只個(gè)股，新增重倉(cāng)股和增持重倉(cāng)股的數(shù)量為107只；從市值維度，相比一季度末，半年報(bào)QFII重倉(cāng)持股的市值增加96億元。

　　這也使得在隨后7月中下旬開(kāi)始的藍(lán)籌股暴漲行情中，QFII成為主要的受益者；形成鮮明對(duì)比的是，同時(shí)，國(guó)內(nèi)的公募基金在這一行情中卻收獲有限。

　　藍(lán)籌股上漲受益者

　　一直以來(lái)，QFII作為“過(guò)江龍”代表海外的投資理念，內(nèi)地機(jī)構(gòu)則代表“地頭蛇”，已經(jīng)逐漸形成自己的投資邏輯。也是基于投資邏輯的對(duì)立，兩者的成績(jī)單被頻繁地提起。

　　業(yè)內(nèi)人士眼中“外熱內(nèi)冷”，并非是一個(gè)短期現(xiàn)象，從今年上半年開(kāi)始，QFII增持的消息即在業(yè)內(nèi)流轉(zhuǎn)，外資的整體看多態(tài)度，與內(nèi)資不溫不火的行情預(yù)判以及火爆的熱點(diǎn)炒作，形成鮮明的對(duì)比。

　　早在中報(bào)發(fā)布之前，7月份，社保基金、人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)在新增A股開(kāi)戶數(shù)雙雙創(chuàng)出歷史新高。隨后7月中下旬開(kāi)始，上證指數(shù)一度上漲達(dá)到200點(diǎn)，藍(lán)籌股迎來(lái)一波行情。

　　隨著上市公司半年報(bào)的披露，證實(shí)了QFII投資人對(duì)于A股市場(chǎng)的增持從二季度已經(jīng)開(kāi)始，這也意味著極有可能，QFII在后來(lái)的藍(lán)籌股行情中受益匪淺。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)披露中報(bào)的上市公司中，QFII持股的達(dá)到168家。僅從這168個(gè)樣本標(biāo)的來(lái)看，持股數(shù)量增加的占到62.5%；持股數(shù)量未變動(dòng)的有40余只；持股數(shù)量減少的只有不足20只。而從持股板塊分布來(lái)看，71只為滬市主板個(gè)股，36只為深市主板個(gè)股，16只為創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，45只中小板個(gè)股。

　　新進(jìn)入前十大流通股QFII最多的為中國(guó)神華，瑞士銀行、瑞士信貸(香港)和摩根士丹利等三家機(jī)構(gòu)同時(shí)在二季度增持，該股在7月下旬與A股整體行情同時(shí)啟動(dòng)，最高漲幅達(dá)到25%。相比二季度的均價(jià)，目前的股價(jià)漲幅仍在10%以上。

　　瀘州老窖分別獲得德意志銀行和鉑金投資增持，在一季度末，其前十大流通股股東名單中，并無(wú)QFII身影。瀘州老窖的行情在7月中旬啟動(dòng)，漲幅一度達(dá)到30%左右。

　　這一類案例比比皆是，比如QFII持股比例較高的，上海機(jī)場(chǎng)、華夏銀、海螺水泥、寧波銀行、上汽集團(tuán)等個(gè)股，均具有一定的藍(lán)籌屬性，在這一輪行情中，對(duì)比建倉(cāng)期間的股價(jià)表現(xiàn)，均可以保障十分可觀的收益。

　　與之遙相呼應(yīng)的是國(guó)內(nèi)公募基金的表現(xiàn)，按照21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，在7月份中旬以來(lái)大漲行情中，股票型基金鮮有戰(zhàn)勝上證指數(shù)的業(yè)績(jī)，這也意味著前期大比例埋伏藍(lán)籌股的基金經(jīng)理少之又少，公募行業(yè)基本上沒(méi)踏上本輪藍(lán)籌行情。

　　投資邏輯摸底

　　外熱內(nèi)冷不僅體現(xiàn)在外資和內(nèi)地機(jī)構(gòu)對(duì)于A股整體行情的判斷分歧，一些市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，兩者的投資邏輯碰撞已經(jīng)變得十分典型，隨著外管局批復(fù)的QFII和RQFII額度繼續(xù)增加，外資帶來(lái)的A股投資格局變化值得觀望。

　　從行業(yè)角度來(lái)看，邏輯可能十分明朗。

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，QFII增持的個(gè)股，按照行業(yè)分類，集中度相對(duì)較高。醫(yī)藥生物行業(yè)達(dá)到8只；水泥行業(yè)占了5只；食品飲料行業(yè)占了6只；家用電器占了5只；化工、電子元器件、機(jī)械設(shè)備和化肥農(nóng)藥等，集中增持現(xiàn)象也十分明顯。

　　基于上述數(shù)據(jù)，QFII的投資更趨于傳統(tǒng)行業(yè)。根據(jù)北京一家基金公司策略分析師的說(shuō)法，QFII通過(guò)估值指標(biāo)選股，因此選股更加側(cè)重估值較低的藍(lán)籌板塊，并不像內(nèi)地機(jī)構(gòu)普遍追求并購(gòu)重組帶來(lái)的超額回報(bào)。

　　而從上市公司中報(bào)體現(xiàn)的另一份變化來(lái)看，不少Q(mào)FII重倉(cāng)股在半年度業(yè)績(jī)上交的答卷不錯(cuò)，比如福建水泥、皖維高新和塔牌集團(tuán)等，均是業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的個(gè)股，利潤(rùn)水平均數(shù)顯倍數(shù)以上的增長(zhǎng)。

　　“從QFII押準(zhǔn)行情至少可以得出兩個(gè)結(jié)論，相比內(nèi)地機(jī)構(gòu)，海外資金確實(shí)更善于把握大的趨勢(shì)；在選股上也更加側(cè)重傳統(tǒng)的價(jià)值投資模式”，上述策略分析師認(rèn)為。

　　從持股市值來(lái)看，QFII在上述168只持股的市值總量增加了96億元，隨著上市公司中報(bào)繼續(xù)發(fā)布，這一數(shù)據(jù)或進(jìn)一步增長(zhǎng)。

　　一位業(yè)內(nèi)人士從另一個(gè)角度解釋了QFII持股增加的原因，“本身海外資金投資A股的熱情較高，投資額度增加與外管局增加了QFII額度有關(guān)；另一方面，滬港通預(yù)期引發(fā)海外資金進(jìn)入A股的熱情，QFII高配A股的熱情陡增。”

　　根據(jù)外管局披露數(shù)據(jù)，截至7月30日，已批準(zhǔn)RQFII和QFII合計(jì)獲批額度已累計(jì)超過(guò)5000億元人民幣。這些資金帶給A股市場(chǎng)的變化值得期待。