暫停一年多的發(fā)審會將于本周三重啟，在標(biāo)志著IPO正式開閘的同時，也把逾600家企業(yè)推給市場“消化”。
記者從證監(jiān)會獲悉，預(yù)計在今年6月底前，絕大部分在審企業(yè)可完成財務(wù)資料更新及預(yù)先披露。
與此同時，盡管市場有說法稱證監(jiān)會2014年的審核基調(diào)是“432”：即審核400家左右，過會300家左右，發(fā)行200家左右，但證監(jiān)會已經(jīng)公開表示不存在控制上市節(jié)奏的問題。
對于逾600家企業(yè)的“消化期”到底應(yīng)為多久的問題，本報采訪的一些投行人士認(rèn)為，證監(jiān)會如今面臨兩難：一方面希望盡快“消化”存量，然后開始注冊制改革；另一方面又擔(dān)心“消化”過快令市場無法承受。
預(yù)披露6月底完成
截至4月25日，滬深兩市IPO排隊企業(yè)總計629家，其中還有481家擬上市企業(yè)需要預(yù)披露。
上周五，證監(jiān)會對IPO排隊企業(yè)和新申報企業(yè)的審核安排予以明確，對此前已經(jīng)遞交首發(fā)申請的在審企業(yè)將在未來兩個月內(nèi)完成預(yù)先披露。
按照《關(guān)于首次公開發(fā)行股票預(yù)先披露等問題的通知》的有關(guān)規(guī)定，通知發(fā)布之日前已提交首發(fā)申請但尚未通過發(fā)審會的企業(yè)（即在審企業(yè)），應(yīng)向?qū)徍瞬块T提交預(yù)先披露材料并相應(yīng)更新申請文件后，方可履行后續(xù)審核程序。
4月18日以來，相關(guān)文件基本符合要求的在審企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)在中國證監(jiān)會網(wǎng)站進(jìn)行預(yù)先披露。截至目前，包括預(yù)披露更新企業(yè)在內(nèi)，共有122家擬上市公司掛出了預(yù)披露材料。
對于目前尚未完成材料更新的企業(yè)，證監(jiān)會發(fā)言人上周五表示，由于對財務(wù)資料有效期有規(guī)定，所以預(yù)計2014年6月底前，絕大部分在審企業(yè)可完成財務(wù)資料更新和相關(guān)預(yù)先披露工作。
同時，發(fā)言人再次明確審核順序，即在西部企業(yè)優(yōu)先和均衡安排滬、深交易所擬上市企業(yè)審核進(jìn)度的原則下，結(jié)合企業(yè)申報材料的完備情況，對具備條件進(jìn)入后續(xù)審核環(huán)節(jié)的在審企業(yè)按受理順序順次安排審核進(jìn)度計劃，不會按照企業(yè)本次預(yù)先披露的順序重新排隊。
存量消化期之辯
根據(jù)《中國證監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》（下稱“意見”），企業(yè)IPO申報被證監(jiān)會受理后，招股說明書就會按照程序進(jìn)行預(yù)先披露。
證監(jiān)會在受理之日起3個月內(nèi)，將作出核準(zhǔn)、中止審核、終止審核、不予核準(zhǔn)的決定。發(fā)行人通過發(fā)審會并履行會后事項程序后，證監(jiān)會即核準(zhǔn)發(fā)行，新股發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇，核準(zhǔn)文件的有效期為12個月。
對于目前排隊的600多家擬上市企業(yè)何時能夠完成發(fā)行上市，市場上有多種猜測。有接近監(jiān)管層人士對記者表示，證監(jiān)會2014年的審核基調(diào)是“432”，即審核400家左右，過會300家左右，發(fā)行200家左右。
這一說法日前已被證監(jiān)會發(fā)言人公開否認(rèn)。發(fā)言人鄧舸曾對記者表示，不存在控制上市節(jié)奏的問題。
對此，一家大型券商的投行部人士表示，在市場能夠承受的情況下，盡快把存量企業(yè)消化完，然后開始注冊制改革，這應(yīng)該是當(dāng)前監(jiān)管層的一個目標(biāo)。
在3月11日上午召開的“金融改革與發(fā)展”專題記者會上，“肖鋼的苦惱”成為本次會議一個備受關(guān)注的亮點。
“在推動資本市場改革過程中，怎樣平衡好改革和股指波動的關(guān)系，監(jiān)管層會不會比較苦惱？”這對業(yè)內(nèi)人士來說，似乎是一個心照不宣的問題。而將此問題拋給證監(jiān)會主席肖鋼時，發(fā)布會現(xiàn)場的媒體記者們還是為之正襟，期待這位首次以證監(jiān)會主席身份亮相“兩會”的監(jiān)管高層，給出一個令人滿意的答案。
事實上，在去年11月證監(jiān)會就意見答記者問時，有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，完成排隊企業(yè)的審核“需要一年左右的時間”。
近期，證監(jiān)會出臺多項措施加快審核進(jìn)度。首先，審核流程縮短，取消“問核”環(huán)節(jié)，首發(fā)審核工作流程由原來的十大環(huán)節(jié)變?yōu)榫糯蟓h(huán)節(jié)，即受理和預(yù)先披露、反饋會、見面會、預(yù)先披露更新、初審會、發(fā)審會、封卷、會后事項、核準(zhǔn)發(fā)行。
另一方面，允許首發(fā)企業(yè)自主選擇上市地，分流中小板排隊企業(yè)到滬市主板上市。
“首發(fā)審核工作流程修改后，IPO審核時間可能進(jìn)一步縮短，今年8~9月可能迎來IPO高潮。”中信證券分析師在21日的研報中表示，均衡滬深兩市擬上市公司數(shù)量后，未來審核將提速。而且排隊企業(yè)中三大板塊分布均勻，全年IPO壓力依然較大，預(yù)計今年剩余7個月可能有224家企業(yè)進(jìn)行IPO。
存量新股的上市時點，也受到資本市場各方的極大關(guān)注。“正式上市的時點取決于已過會未發(fā)行公司何時拿到批文，從已過會未發(fā)行股份在IPO 重啟后平均上市時間為20天來看，存量新股正式上市的時點最早是5月下半月，或推遲至6月上旬。”申銀萬國分析師在24日的研報中稱。
新申報“收而未受”
對于新申報企業(yè)而言，目前處境尷尬。記者發(fā)現(xiàn)，不少“不死心”的保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人都向證監(jiān)會遞交了申報材料，但是未被受理。
一位投行人士告訴本報，投行和發(fā)行人申報IPO，首先需要在證監(jiān)會所在地富凱大廈一樓行政受理中心遞交材料，然后材料會轉(zhuǎn)到發(fā)行部由預(yù)審員對材料完整性等進(jìn)行簡單審核，一周或10個工作日左右會下發(fā)受理函。
“現(xiàn)在報上去的項目，證監(jiān)會都沒有下發(fā)‘受理函’?！币晃槐Ｋ]代表人對本報記者稱，實際上就是“收而未受”。
對此，證監(jiān)會發(fā)言人上周五沒有正面回應(yīng)。不過發(fā)言人重申，IPO申報窗口沒有關(guān)閉，但是建議發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)合理把握申報時間。
今年證監(jiān)會將研究起草股票發(fā)行注冊制改革方案，《證券法》修訂后對新股發(fā)行程序也會帶來變動，同時還有部分國家層面關(guān)于資本市場的政策需要落實。這都會給擬上市企業(yè)帶來重新設(shè)計方案、補(bǔ)充更新材料的成本。
“監(jiān)管問答是中國證監(jiān)會針對市場關(guān)心的問題所作的建議性答復(fù)，不具強(qiáng)制性，不意味著IPO申報窗口關(guān)閉?！弊C監(jiān)會發(fā)言人張曉軍上周五表示，但是證監(jiān)會提醒發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)切實考慮當(dāng)前階段的特殊情況，理性選擇融資場所；對于確擬首發(fā)融資的，建議合理把握申報時間，避免增加企業(yè)的成本和負(fù)擔(dān)。
作為對本次新股發(fā)行改革的有關(guān)要求的落實措施，截至目前，中國證監(jiān)會已完成對《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、老股轉(zhuǎn)讓辦法等文件的制定、修訂以及對有關(guān)信息披露規(guī)則的完善。
同時，由于《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》中要求“首次公開發(fā)行股票、上市公司再融資，或者并購重組可能存在攤薄即期回報的，應(yīng)當(dāng)承諾并兌現(xiàn)填補(bǔ)回報的具體措施”，作為對該要求的落實，證監(jiān)會還需要制定關(guān)于落實首次公開發(fā)行股票、再融資和重大資產(chǎn)重組對即期回報的攤薄及填補(bǔ)措施有關(guān)事項的規(guī)定的文件。
“文件內(nèi)容對資本市場各參與主體可能產(chǎn)生較大影響?！睆垥攒娚现芪灞硎荆C監(jiān)會目前正積極著手，推動相關(guān)文件的起草工作，文件在作進(jìn)一步修訂和完善后，還需要向社會公開征求意見。
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