央行《加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)管理的若干規(guī)定》將于明年1月1日起正式生效，憑借“銀證票據(jù)合作”快速做大資產(chǎn)管理規(guī)模的券商，即將面臨該項(xiàng)業(yè)務(wù)被迫叫停的挑戰(zhàn)。

“年關(guān)”將至，對(duì)于在資產(chǎn)管理領(lǐng)域風(fēng)光了整整一年的券商而言，最擔(dān)心的“敏感時(shí)點(diǎn)”終于來(lái)臨了。

按照業(yè)內(nèi)說(shuō)法，央行此前下發(fā)的關(guān)于《加強(qiáng)票據(jù)業(yè)務(wù)管理的若干規(guī)定》的征求意見稿，將于明年1月1日起正式生效。征求意見稿明確規(guī)定，紙質(zhì)商業(yè)匯票貼現(xiàn)后，持票銀行只能將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給其他銀行、財(cái)務(wù)公司或中國(guó)人民銀行。這意味著憑借“銀證票據(jù)合作”快速做大資產(chǎn)管理規(guī)模的券商，即將面臨該項(xiàng)業(yè)務(wù)被迫叫停的挑戰(zhàn)。

資管規(guī)模存變數(shù)

“到目前為止，公司沒有接到任何監(jiān)管部門的通知，銀證票據(jù)業(yè)務(wù)仍在繼續(xù)開展?！蹦成鲜腥藤Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人承認(rèn)，公司今年資管規(guī)模的快速增長(zhǎng)，與銀證票據(jù)合作有著很大關(guān)系?！霸瓉?lái)也就數(shù)十億資產(chǎn)，現(xiàn)在的管理規(guī)模已經(jīng)上百億了?！边@位負(fù)責(zé)人毫不諱言地表示，只要監(jiān)管部門不叫停，銀證票據(jù)合作就會(huì)堅(jiān)持做下去?！拔覀兒軗?dān)心政策變化對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)形成的沖擊，現(xiàn)在處于走一步看一步的階段?！?/p>

公開資料顯示，截至2011年末，券商受托管理資金本金總額為2819億元。很少有人預(yù)料到的是，短短6個(gè)月過(guò)后，這一數(shù)據(jù)已飆漲至4802億元，半年增幅高達(dá)70%。而據(jù)記者從權(quán)威部門最新了解到的情況是，券商資產(chǎn)管理的實(shí)際規(guī)模，已經(jīng)超過(guò)1.5萬(wàn)億元，是去年末的5倍之多！值得注意的是，約80%以上的規(guī)模增長(zhǎng)，與銀證票據(jù)合作有關(guān)。

“我們現(xiàn)在已經(jīng)做好了兩手準(zhǔn)備，只要監(jiān)管部門叫停，就立即放棄票據(jù)業(yè)務(wù)，力爭(zhēng)在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域?qū)ふ倚碌耐黄瓶??！蹦橙藤Y管部門負(fù)責(zé)人表示，票據(jù)業(yè)務(wù)的技術(shù)含量很低，實(shí)質(zhì)就是銀行表內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)表外的一條“通道”。就算監(jiān)管部門不叫停，隨著越來(lái)越多的券商加入，“通道”收費(fèi)勢(shì)必越來(lái)越低。“原來(lái)能收到千分之二、三，現(xiàn)在恐怕連萬(wàn)三也有人愿意做。去通道化將成為明年券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展的大方向?！?/p>

面臨方向性選擇

如果沒有票據(jù)業(yè)務(wù)，券商資管規(guī)模是否又會(huì)“一夜回到解放前”呢？業(yè)內(nèi)人士表示，出現(xiàn)這種情況的可能性并不大。事實(shí)上，券商資管的這塊牌照同時(shí)涵蓋了基金、信托兩塊牌照，這意味著券商既可以做基金業(yè)務(wù)，又可以做信托業(yè)務(wù)，抑或兩項(xiàng)業(yè)務(wù)并重。而無(wú)論是哪種發(fā)展模式，未來(lái)都存在較大的發(fā)展空間。

以今年異軍突起的宏源證券為例，這無(wú)疑就是一個(gè)用好“信托牌照”的典范。憑借銀證合作業(yè)務(wù)的大量上馬，宏源證券資管規(guī)模從年初的45億元起步，一路高歌猛進(jìn)至千億元。

而專注用好“基金牌照”的興業(yè)證券，則在投研“硬功夫”上，展現(xiàn)出自己的實(shí)力。截至12月24日，興業(yè)資管團(tuán)隊(duì)管理的6只集合理財(cái)產(chǎn)品，年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)正收益，前十強(qiáng)產(chǎn)品中，興業(yè)獨(dú)占4席，其中，玉麒麟2號(hào)更是以年內(nèi)回報(bào)高達(dá)22%在所有集合理財(cái)產(chǎn)品中名列榜首。如果用三年投資周期來(lái)看，興業(yè)金麒麟1號(hào)和金麒麟2號(hào)分別占據(jù)債券型、股票型集合理財(cái)產(chǎn)品的第1位。

致力于全方位發(fā)展的國(guó)泰君安證券，試圖同時(shí)在信托、基金兩塊牌照上努力，力爭(zhēng)做到全面發(fā)展。事實(shí)上，國(guó)泰君安資管的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1400億元，搖搖領(lǐng)先其余所有券商。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)變得越來(lái)越激烈。而無(wú)論是投研實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)，還是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力的競(jìng)爭(zhēng)，都將變得更有技術(shù)含量。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，純屬“賣通道”的銀證票據(jù)業(yè)務(wù)，遲早會(huì)退出歷史舞臺(tái)。（記者 錢曉涵）